没有什么能阻止美联储降息
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)周二开始为期两天的会议时传来的经济消息显示，受消费者支出意外强劲的报告和工业产出大幅跃升的推动，美国经济继续以快于预期的速度增长。
美联储表示，8月工业产出增长0.8%，轻松超过仅增长0.1个百分点的预期。这是受月度工业生产报告中经济敏感部分增长的推动，制造业增长0.9%，采矿业(包括石油和天然气钻探)增长0.8%。
零售销售也很强劲，上升0.1%。一旦排除汽车和汽油，销售增长0.2%。与去年前八个月相比，整体销售增长2.9%，核心销售增长3.7%。期待已久的美国消费崩溃还远未到来。
在今天上午的报告之后，高盛刚刚将其对第三季度GDP增长的预测提高到2.8%，亚特兰大联储的GDPNow模型刚刚将其预测从2.5%调整到3%。
你会以为香槟会在美联储总部流淌。回想一下，美联储认为经济的长期潜在增长率仅为1.8%，而美联储最近的预测中值是今年的增长预期为2%。因此，我们的经济增长速度比潜力高出50%以上，有望比美联储官员的预测高出0.5个百分点左右。
这是软着陆的全部条件——只要美联储能够避免过早放松货币政策。但相反，官员们正准备做一件他们著名的事情:在错误的时间降息。
明天，美联储将结束9月份的会议，预计他们将降息50个基点。没错，在经济增长接近3%、失业率处于历史最低水平的情况下，降息0.5个百分点。这是美联储擅长的事情:在没有明显衰退的情况下先发制人，只是模糊地感觉到衰退可能即将出现。公平地说，这是他们以前玩过的游戏，通常会获得短期成功，但长期遗憾。
过去，强劲的经济增长、低失业率和通胀的不确定性并没有阻止美联储降息。剧透警告:通胀或资产泡沫似乎总能找到破坏派对的方法。
1965年:先发制人的减息使通胀走上正轨
1965年，美国经济蓬勃发展。国内生产总值以6.5%的速度增长，失业率降至4.5%以下——基本上是充分就业的教科书案例。通货膨胀率平静地保持在1.6%，这是美联储什么都不做的完美环境。但央行行长们不喜欢在可以修补的时候袖手旁观，因此美联储先发制人地降低利率，以保持经济的运转。
跳到1998年，我们发现美国经济与今天的情况相似——强劲的增长，低失业率，中央银行感到有必要采取行动。GDP年增长率为4.6%，失业率为4.2%，通货膨胀率为1.6%。尽管如此，美联储还是出手挽救了局面，在1998年下半年三次降息，以缓解市场对俄罗斯债务危机和长期资本管理公司倒闭的不安情绪。
市场很喜欢它。标准普尔500指数在1998年飙升了近30%，到1999年又上涨了19.5%。有一段时间，美联储似乎做了它最擅长的事——推高股市。但一直潜伏在暗处的通胀开始上升。到1999年底，通货膨胀率达到2.7%，到2000年初，它攀升到3.4%。然而，真正的问题不是通货膨胀，而是科技泡沫。到2000年中期，泡沫破裂，到年底，市场下跌了10%，更糟糕的情况还在后头。
因此，尽管美联储可能在1998年拯救了市场，但它也为2000年的科技股崩盘埋下了种子。
2024年:又一轮先发制人的削减?
时间快进到今天，美联储似乎准备重犯其最大的错误。通胀率仍远高于美联储2%的目标，8月份达到2.5%。核心通胀率为3.2%。克利夫兰联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Cleveland)计算的CPI中值连续四个月在4.2% - 4.3%之间波动。三个月的年化平均值约为3.1%。这是潜在通胀的最佳指标之一，传达出的信息很明确:通胀处于高位。
尽管经济增长强劲，潜在通胀居高不下，但美联储已明确表示，即将开始降息周期。
当然，市场喜欢美联储降息，我们很可能会看到标准普尔500指数再次反弹，尤其是如果美联储给市场带来它所渴望的50个基点的降息的话。但如果以史为鉴的话，通胀来袭、美联储被迫踩刹车只是时间问题。先发制人的降息的问题在于，它们很少会没有后果——通常以通货膨胀和市场泡沫的形式以惊人的方式破裂。
美联储与通胀的永恒舞蹈
在1965年、1967年和1998年这三个例子中，美联储的降息决定，即使是在经济增长和失业率较低的情况下，也为市场提供了短期的提振，但却导致了长期的通胀问题。通胀不会因为美联储这么说就消失。它悄无声息地、几乎不知不觉地建立起来，直到它不能再被忽视。等到美联储最终采取行动时，损害已经造成，市场不得不考虑随之而来的不可避免的加息。
在美联储准备再次降息之际，值得记住的是，降息从来都不是免费的，即使它们看起来很容易解决。对于市场来说，持续的时候总是很有趣，但清算很少会落后很久。
所以，享受明天的集会吧——只是要确保在账单到期之前有一个退出计划。
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